Harga emas dan penipisan cadangan untuk mendorong M&A – BofA

Total nilai transaksi merger dan akuisisi pada kuartal kedua tahun ini mencapai $ 2,86 miliar dalam dua belas kesepakatan, dengan pembeli China memperoleh aset emas dan perusahaan kecil bergabung untuk menjadi produsen tingkat menengah, Bank of America Securities mengatakan dalam sebuah laporan baru .

Bank investasi mencatat bahwa 12 transaksi mewakili total kuartalan tertinggi sejak kuartal keempat 2012, dan nilai dolar hampir dua kali lipat yang terlihat dalam kesepakatan M&A selama kuartal pertama 2020.

Ia juga menunjukkan bahwa salah satu tren di kuartal kedua adalah preferensi untuk aset yang sudah berproduksi atau hampir berproduksi. "Enam dari dua belas transaksi di Q2'20 adalah untuk aset yang saat ini dalam produksi," kata laporan itu.

Menggambarkan iklim investasi saat ini sebagai “pasar pembeli untuk perusahaan,” Bank of America (BofA) mencatat bahwa lima dari transaksi dengan cadangan yang terjadi pada kuartal kedua tahun ini “dihargai dengan diskon 23% dari harga emas yang berlaku. harga, di bawah kisaran historis -20% hingga +10%.”

"Data menunjukkan bahwa H1'20 adalah salah satu periode terbaik untuk menjadi pembeli emas perusahaan, tambang dan proyek," tutup bank.

“Untuk transaksi perusahaan emas, harga perolehan relatif terhadap harga emas yang berlaku rata-rata berada pada level terendah sejak 2011 dan terendah kedua sejak 1998.”

Bank juga menunjukkan bahwa “megaproyek kembali populer”, mengutip akuisisi tunai Artemis Gold senilai C$190 juta dari proyek Blackwater New Gold di British Columbia, salah satu deposit emas tambang terbuka terbesar di Kanada, yang telah “menambah lebih dari $200 juta nilai pasar baru” kepada pembeli.

“Ini mungkin menyoroti kembali perusahaan-perusahaan yang memiliki jutaan ons. megaproyek emas kelas rendah.”

Selain itu, dari 12 transaksi di kuartal kedua, tujuh memiliki cadangan dan lima hanya memiliki sumber daya.

"'Gajah di dalam ruangan' adalah merger semua-saham senilai $1,71 miliar SSR Mining dengan Alacer Gold pada 11 Mei 2020," katanya, yang telah menghasilkan +600.000 oz. produsen emas.

“Sebelas transaksi yang tersisa berkisar dari $27 juta hingga $238 juta. Produsen senior global absen dari sirkus M&A di Q2'20.”

Selain itu, hanya setengah dari transaksi Q2 berada di yurisdiksi ramah pertambangan (Kanada, Australia, dan Ghana), yang menggambarkan bahwa “stabilitas politik [tidak terlalu penting] di Q2'20.”

Aliran kesepakatan M&A tidak mungkin melambat di paruh kedua tahun ini, menurut perkiraan bank, dengan harga emas yang lebih tinggi dan kebutuhan untuk mengisi kembali cadangan.

“Untuk semester kedua 2020, kebutuhan untuk mengganti cadangan yang ditambang pada tahun 2020 ditambah harga emas yang lebih tinggi akan menjadi katalis untuk mendorong M&A lebih lanjut,” komentar BofA dalam laporan 9 Juli. “Setelah bertahun-tahun kekurangan investasi, kami melihat profil produksi di bawah tekanan dan cadangan menurun. Buktinya terlalu jelas untuk diabaikan…Pada akhir tahun 2019 total cadangan emas untuk produsen emas global berjumlah 612 juta oz., turun 30% dari puncaknya 875 juta oz. pada akhir tahun 2012, setara dengan penurunan indeks umur cadangan.”

Ini memprediksi bahwa dengan emas mencapai $1.750 per oz., hasilnya akan menjadi “arus kas bebas rejeki nomplok dan perluasan penilaian yang berlipat ganda” yang akan sangat mirip dengan periode rekor M&A antara 2010 dan 2013. Produsen tingkat menengah yang tidak melakukannya kesepakatan, alasannya, "berisiko 'ditinggalkan' oleh rekan-rekan mereka yang berkembang pesat."

“Konsekuensi yang tidak diinginkan dari penjualan aset non-inti oleh produsen emas senior (pasca mega merger pada akhir 2018-awal 2019) telah menyebabkan berkembangnya sektor produsen tingkat menengah 'senior' yang ditandai dengan produksi emas di 1,0-1,75 juta oz. . jangkauan, ”kata laporan itu. “Produsen lebih likuid yang lebih besar ini menjadi perhatian investor emas global (kemungkinan dengan mengorbankan produsen emas tingkat menengah yang lebih kecil [0,5-1,0 juta oz.].”

Bank mencantumkan delapan perusahaan yang merupakan produsen menengah/menengah yang diyakini memiliki tambang dan atau proyek pengembangan yang “menarik”: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold, dan Perseus Mining .

Di bidang eksplorasi dan pengembangan, BofA mengatakan daftar perusahaan dengan aset menarik berisi: Sumber Daya Jalan Emas, Penambangan Osisko, Mineral Rubicon (sekarang Battle North Gold), Sumber Daya Beruang Besar, Standar Emas, Penambangan Orla, Emas & Perak Sabina, Marathon Emas, Sumber Daya Okio, Bukit Menara Internasional, Novagold, Logam INV, Emas Premier, Perak MAG, Emas Midas, Sumber Daya Algold, Sumber Daya Eastmain, Sumber Daya Afrika Barat, Penambangan Belo Sun, Emas Artemis, dan Sumber Daya Sirios.

Satu hal yang mungkin memperlambat M&A, tentu saja, adalah ketidakmampuan perusahaan selama pandemi saat ini untuk melakukan kunjungan lokasi akuisisi potensial. Akibatnya, "pengakuisisi yang unggul dalam analisis aset 'desktop' dapat menemukan 'keunggulan' atas pesaing mereka."

@Nick Sun      [email protected]