Cena złota i uszczuplenie rezerw w celu napędzania fuzji i przejęć – BofA

Łączna wartość transakcji fuzji i przejęć w drugim kwartale roku osiągnęła 2,86 miliarda dolarów w dwunastu transakcjach, przy czym chińscy nabywcy nabywali aktywa w złocie, a mniejsze firmy łączą siły, aby stać się producentami średniego szczebla, podaje w nowym raporcie Bank of America Securities .

Bank inwestycyjny zauważył, że 12 transakcji stanowiło najwyższą kwartalną sumę od czwartego kwartału 2012 roku, a wartość dolara była prawie dwukrotnie większa niż w przypadku transakcji fuzji i przejęć w pierwszym kwartale 2020 roku.

Wskazał również, że jednym z trendów w II kwartale jest preferowanie aktywów już w produkcji lub prawie w produkcji. „Sześć z dwunastu transakcji w 2Q20 dotyczyło aktywów znajdujących się obecnie w produkcji” – czytamy w raporcie.

Opisując obecny klimat inwestycyjny jako „rynek nabywców dla firm”, Bank of America (BofA) zauważył, że pięć transakcji z rezerwami, które miały miejsce w drugim kwartale roku „było wycenionych z 23% dyskontem w stosunku do dominującego złota cena, poniżej historycznego przedziału od -20% do +10%.”

„Dane wskazują, że pierwsze półrocze to jeden z najlepszych okresów na kupowanie firm, kopalń i projektów złota” – podsumował bank.

„W przypadku transakcji spółek złota ceny nabycia, w stosunku do obowiązującej ceny złota, były średnio na najniższym poziomie od 2011 r. i drugim najniższym od 1998 r.”

Bank zwrócił również uwagę, że „mega projekty powracają w modzie”, powołując się na przejęcie gotówki przez Artemis Gold w wysokości 190 milionów dolarów z projektu Blackwater firmy New Gold w Kolumbii Brytyjskiej, jednego z największych odkrywkowych złóż złota w Kanadzie, który „dodał ponad 200 dolarów”. milion nowej wartości rynkowej” dla kupującego.

„To może ponownie zwrócić uwagę na firmy, które mają wiele milionów uncji. złote megaprojekty niskiej jakości”.

Ponadto z 12 transakcji w drugim kwartale siedem miało rezerwy, a pięć tylko zasoby.

„„Słoń w pokoju” to przyjazna fuzja SSR Mining o wartości 1,71 miliarda dolarów z Alacer Gold w dniu 11 maja 2020 r.” producent złota.

„Pozostałe jedenaście transakcji wahało się od 27 milionów do 238 milionów dolarów. Globalni starsi producenci byli nieobecni w cyrku M&A w Q2'20.”

Co więcej, tylko połowa transakcji w drugim kwartale miała miejsce w jurysdykcjach przyjaznych dla górnictwa (Kanada, Australia i Ghana), co pokazuje, że „stabilność polityczna [była] mniej ważna w drugim kwartale 20”.

Przepływ transakcji M&A raczej nie zwolni w drugiej połowie roku, prognozuje bank, przy wyższych cenach złota i konieczności uzupełnienia rezerw.

„W drugiej połowie 2020 r. konieczność wymiany rezerw wydobytych w 2020 r. oraz wyższa cena złota będzie katalizatorem dalszych fuzji i przejęć” – skomentował BofA w raporcie z 9 lipca. „Po latach niedoinwestowania widzimy profile produkcji pod presją, a rezerwy spadają. Dowody są zbyt oczywiste, aby je zignorować… Na koniec 2019 r. całkowite rezerwy złota dla światowych producentów złota wyniosły 612 milionów uncji, czyli o 30% mniej niż w szczycie 875 milionów uncji. na koniec 2012 roku, co oznacza spadek wskaźników życia rezerwowego.”

Przewiduje, że przy narastaniu złota na poziomie 1750 USD za uncję, rezultatem będą „nieoczekiwane wolne przepływy pieniężne i rosnące mnożniki wyceny”, co będzie bardzo przypominać okres rekordowych fuzji i przejęć w latach 2010–2013. Producenci średniego szczebla, którzy tego nie robią Transakcje, argumentuje, „ryzykują „pozostawieniem w tyle” przez ich szybko rosnących kolegów”.

„Niezamierzona konsekwencja sprzedaży aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością przez starszych producentów złota (po megafuzjach na przełomie 2018 i 2019 r.) doprowadziła do rozkwitu „starszego” sektora producentów średniego szczebla, naznaczonego produkcją złota na poziomie 1,0-1,75 mln uncji . zasięg”, stwierdza raport. „Ci więksi, bardziej płynni producenci zwracają uwagę globalnych inwestorów w złoto (prawdopodobnie kosztem mniejszych producentów złota średniej klasy [0,5-1,0 miliona uncji]”.

Bank wymienia osiem firm, które są producentami średniego/średniego poziomu, które jego zdaniem mają „intrygujące” kopalnie lub projekty rozwojowe: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold i Perseus Mining .

Na froncie poszukiwań i rozwoju BofA podaje, że na liście firm z interesującymi aktywami znajdują się: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (obecnie Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Gold, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold i Sirios Resources.

Jedną z rzeczy, która może spowolnić fuzje i przejęcia, jest oczywiście niezdolność firm podczas obecnej pandemii do przeprowadzenia wizytacji potencjalnych przejęć. W rezultacie „nabywcy, którzy doskonale sprawdzają się w analizie zasobów na komputerze, mogą znaleźć przewagę nad konkurentami”.

@Nick Sun      [email protected]