Cijena zlata i iscrpljivanje rezervi za pokretanje M&A – BofA

Ukupna vrijednost transakcija spajanja i akvizicija u drugom tromjesečju godine dostigla je 2,86 milijardi dolara u dvanaest poslova, pri čemu su kineski kupci sticali zlatnu imovinu, a manje kompanije udružile snage kako bi postale srednji proizvođači, navodi Bank of America Securities u novom izvještaju .

Investiciona banka je istakla da je 12 transakcija predstavljalo najveći kvartalni ukupni iznos od četvrtog kvartala 2012. godine, a vrijednost dolara je bila skoro dvostruko veća od one koja je zabilježena u poslovima spajanja i preuzimanja tokom prvog kvartala 2020. godine.

Istaknuto je i da je jedan od trendova u drugom tromjesečju preferencija sredstava koja su već u proizvodnji ili su skoro u proizvodnji. „Šest od dvanaest transakcija u Q2'20 odnosilo se na sredstva koja su trenutno u proizvodnji“, navodi se u izveštaju.

Opisujući trenutnu investicionu klimu kao „tržište kupaca za kompanije“, Bank of America (BofA) je napomenula da je pet transakcija sa rezervama koje su se desile u drugom kvartalu godine „imalo popust od 23% u odnosu na preovlađujuće zlato cijena, ispod istorijskog raspona od -20% do +10%.”

„Podaci govore da je prva polovina 2020. godine bila jedno od najboljih perioda za kupac zlatnih kompanija, rudnika i projekata“, zaključuju iz banke.

“Za transakcije zlatnih kompanija, cijene nabavke, u odnosu na preovlađujuću cijenu zlata, bile su u prosjeku na najnižem nivou od 2011. i druge najniže od 1998. godine.”

Banka je takođe istakla da su "mega projekti ponovo u modi", navodeći da je Artemis Gold kupio gotovinu od 190 miliona kanadskih dolara za projekat Blackwater kompanije New Gold u Britanskoj Kolumbiji, jednog od najvećih otvorenih nalazišta zlata u Kanadi, koji je "dodao preko 200 dolara miliona nove tržišne vrijednosti” kupcu.

“Ovo bi moglo vratiti fokus na kompanije koje sjede na više miliona oz. megaprojekti zlata niskog kvaliteta.”

Osim toga, od 12 poslova u drugom tromjesečju, sedam je imalo rezerve, a pet samo resurse.

„'Slon u sobi' je bilo prijateljsko spajanje SSR Mininga u iznosu od 1,71 milijardu dolara sa Alacer Gold-om 11. maja 2020. godine," navodi se, čime je stvoreno +600.000 oz. proizvođač zlata.

“Preostalih jedanaest transakcija kretale su se u rasponu od 27 miliona do 238 miliona dolara. Globalni stariji producenti su bili odsutni iz cirkusa M&A u Q2'20.”

Štaviše, samo polovina transakcija u drugom kvartalu bila je u jurisdikcijama koje su pogodne za rudarstvo (Kanada, Australija i Gana), što ilustruje da je „politička stabilnost [bila] manje važna u Q2'20.“

Malo je vjerovatno da će tok poslova spajanja i preuzimanja usporiti u drugoj polovini godine, predviđa banka, s višim cijenama zlata i potrebom za popunjavanjem rezervi.

“Za drugo polugodište 2020., potreba za zamjenom rezervi iskopanih 2020. plus viša cijena zlata bit će katalizatori za dalje M&A”, komentirao je BofA u svom izvještaju od 9. jula. „Nakon godina nedovoljnog ulaganja, vidimo da su profili proizvodnje pod pritiskom, a rezerve u padu. Dokazi su previše očigledni da bi se zanemarili… Na kraju 2019. ukupne rezerve zlata za globalne proizvođače zlata iznosile su 612 miliona oz., što je 30% manje u odnosu na vrhunac od 875 miliona oz. na kraju 2012. godine, što je jednako opadanju indeksa životnih rezervi.”

Predviđeno je da će zlato dostići 1.750 dolara po oz., rezultat će biti „nenapredni novčani tokovi i povećanje višestrukih vrijednosti“ koji će uvelike ličiti na period rekordnih M&A između 2010. i 2013. Proizvođači srednjeg ranga koji to ne rade posluje, obrazlaže, „rizik da budu 'ostavljeni' od strane svojih vršnjaka koji brzo rastu.”

“Nenamjerna posljedica prodaje neosnovne imovine od strane viših proizvođača zlata (nakon mega spajanja krajem 2018. - početkom 2019.) dovela je do rastućeg sektora 'senior' srednjih proizvođača obilježenog proizvodnjom zlata u 1,0-1,75 miliona oz. . raspona”, navodi se u izvještaju. „Ovi veći likvidniji proizvođači privlače pažnju globalnih investitora u zlato (vjerovatno na račun manjih proizvođača zlata srednjeg ranga [0,5-1,0 miliona oz.])“

Banka navodi osam kompanija srednjih/srednjih proizvođača za koje vjeruje da imaju "intrigantne" rudnike i/ili razvojne projekte: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold i Perseus Mining .

Što se tiče istraživanja i razvoja, BofA kaže da njegova lista kompanija sa interesantnom imovinom sadrži: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (sada Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Gold, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold i Sirios Resources.

Jedna stvar koja bi mogla usporiti M&A, naravno, je nesposobnost kompanija tokom trenutne pandemije da vrše posjete lokacijama potencijalnih akvizicija. Kao rezultat toga, „kupci koji se ističu u 'desktop' analizi imovine mogli bi pronaći 'ivicu' u odnosu na svoje konkurente."

@Nick Sun      [email protected]