Cijena zlata i iscrpljivanje rezervi za pokretanje M&A – BofA

Ukupna vrijednost transakcija spajanja i akvizicija u drugom tromjesečju godine dosegla je 2,86 milijardi dolara u dvanaest poslova, pri čemu su kineski kupci kupili zlatnu imovinu, a manje tvrtke udružile snage kako bi postale proizvođači srednje razine, navodi Bank of America Securities u novom izvješću .

Investicijska banka je napomenula da je 12 transakcija predstavljalo najveći tromjesečni ukupni iznos od četvrtog tromjesečja 2012., a vrijednost u dolarima bila je gotovo dvostruko veća u odnosu na transakcije spajanja i preuzimanja tijekom prvog tromjesečja 2020. godine.

Istaknuto je i da je jedan od trendova u drugom tromjesečju sklonost imovini koja je već u proizvodnji ili je gotovo u proizvodnji. “Šest od dvanaest transakcija u Q2'20 bilo je za sredstva koja su trenutno u proizvodnji”, navodi se u izvješću.

Opisujući trenutnu investicijsku klimu kao “tržište kupaca za tvrtke”, Bank of America (BofA) je napomenula da je pet transakcija s rezervama koje su se dogodile u drugom tromjesečju godine “bilo s popustom od 23% u odnosu na prevladavajuće zlato cijena, ispod povijesnog raspona od -20% do +10%.”

“Podaci govore da je prva polovina 2020. godine bila jedno od najboljih razdoblja za kupca zlatnih tvrtki, rudnika i projekata”, zaključuju iz banke.

“Za transakcije poduzeća za zlato, cijene nabave, u odnosu na prevladavajuću cijenu zlata, bile su u prosjeku na najnižoj razini od 2011. i na drugoj najnižoj razini od 1998. godine.”

Banka je također istaknula da su "mega projekti ponovno u modi", navodeći Artemis Gold 190 milijuna C$ akvizicije u gotovini projekta New Gold's Blackwater u Britanskoj Kolumbiji, jednog od najvećih otvorenih nalazišta zlata u Kanadi, koji je "dodao preko 200 dolara milijuna nove tržišne vrijednosti” kupcu.

“Ovo bi moglo vratiti pozornost na tvrtke koje sjede na više milijuna oz. megaprojekti zlata niske kvalitete.”

Osim toga, od 12 poslova u drugom tromjesečju, sedam je imalo rezerve, a pet samo resurse.

"'Slon u sobi' bilo je prijateljsko spajanje SSR Mininga u iznosu od 1,71 milijardu dolara s Alacer Goldom 11. svibnja 2020.", navodi se, čime je stvoreno +600.000 oz. proizvođač zlata.

“Preostalih jedanaest transakcija bile su veličine od 27 do 238 milijuna dolara. Globalni viši producenti bili su odsutni iz cirkusa M&A u Q2'20.”

Štoviše, samo polovica transakcija u drugom tromjesečju bila je u jurisdikcijama koje su pogodne za rudarstvo (Kanada, Australija i Gana), što ilustrira da je “politička stabilnost [bila] manje važna u Q2'20.”

Malo je vjerojatno da će tijek poslova spajanja i preuzimanja usporiti u drugoj polovici godine, predviđa banka, s višim cijenama zlata i potrebom za nadopunjavanjem rezervi.

"Za drugo polugodište 2020., potreba za zamjenom rezervi iskopanih 2020. plus viša cijena zlata bit će katalizatori za daljnje M&A", komentirao je BofA u svom izvješću od 9. srpnja. “Nakon godina nedovoljnog ulaganja, vidimo da su profili proizvodnje pod pritiskom, a rezerve u padu. Dokazi su previše očiti da bi se zanemarili… Na kraju 2019. ukupne rezerve zlata za svjetske proizvođače zlata iznosile su 612 milijuna oz., što je 30% manje u odnosu na vrhunac od 875 milijuna oz. na kraju 2012., što je jednako opadanju indeksa životnih rezervi.”

Predviđeno je da će s zlatom s vrhuncem od 1750 USD po oz., rezultat biti "nenapredni novčani tokovi i rastući višekratnici vrednovanja" koji će uvelike nalikovati na razdoblje rekordnih M&A između 2010. i 2013. Proizvođači srednjeg ranga koji to ne čine posluje, obrazlaže, "rizik da budu 'ostavljeni' od strane svojih vršnjaka koji brzo rastu."

“Nenamjerna posljedica prodaje neosnovne imovine od strane starijih proizvođača zlata (nakon mega spajanja krajem 2018. - početkom 2019.) dovela je do rastućeg sektora 'senior' srednjih proizvođača obilježenog proizvodnjom zlata u 1,0-1,75 milijuna oz. . raspona”, navodi se u izvješću. "Ovi veći likvidniji proizvođači privlače pažnju globalnih ulagača u zlato (vjerojatno na račun manjih proizvođača zlata srednje razine [0,5-1,0 milijuna oz.]'

Banka navodi osam tvrtki koje su srednji/srednji proizvođači za koje vjeruje da imaju "intrigantne" rudnike i/ili razvojne projekte: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold i Perseus Mining .

Što se tiče istraživanja i razvoja, BofA kaže da njegov popis tvrtki sa zanimljivom imovinom sadrži: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (sada Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Gold, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold i Sirios Resources.

Jedna stvar koja bi mogla usporiti M&A, naravno, je nesposobnost tvrtki tijekom trenutne pandemije da provode posjete lokacijama potencijalnih akvizicija. Kao rezultat toga, "stjecatelji koji su izvrsni u 'desktop' analizi imovine mogli bi pronaći 'rub' u odnosu na svoje konkurente."

@Nick Sun      [email protected]