Pris aur a gostyngiad wrth gefn i yrru M&A – BofA

Cyrhaeddodd cyfanswm gwerth trafodion uno a chaffaeliadau yn ail chwarter y flwyddyn $2.86 biliwn mewn deuddeg bargen, gyda phrynwyr Tsieineaidd yn caffael asedau aur a chwmnïau llai yn ymuno i ddod yn gynhyrchwyr haen ganol, meddai Bank of America Securities mewn adroddiad newydd .

Nododd y banc buddsoddi fod y 12 trafodiad yn cynrychioli’r cyfanswm chwarterol uchaf ers pedwerydd chwarter 2012, ac roedd gwerth y ddoler bron ddwywaith yr hyn a welwyd mewn bargeinion M&A yn ystod chwarter cyntaf 2020.

Tynnodd sylw hefyd at y ffaith mai un o'r tueddiadau yn yr ail chwarter oedd y ffafriaeth ar gyfer asedau sydd eisoes yn cael eu cynhyrchu neu bron â chynhyrchu. “Roedd chwech o’r deuddeg trafodiad yn Ch2’20 ar gyfer asedau sy’n cael eu cynhyrchu ar hyn o bryd,” dywed yr adroddiad.

Gan ddisgrifio’r hinsawdd fuddsoddi bresennol fel “marchnad prynwyr i gwmnïau,” nododd Bank of America (BofA) fod pump o’r trafodion gyda chronfeydd wrth gefn a gynhaliwyd yn ail chwarter y flwyddyn “wedi’u prisio ar ddisgownt o 23% i’r aur cyffredinol. pris, yn is na'r ystod hanesyddol o -20% i +10%."

“Mae’r data’n dangos mai H1’20 oedd un o’r cyfnodau gorau i fod yn brynwr cwmnïau aur, mwyngloddiau a phrosiectau,” daeth y banc i’r casgliad.

“Ar gyfer trafodion cwmni aur, roedd prisiau caffael, o gymharu â’r pris aur cyffredinol, ar gyfartaledd ar y lefel isaf ers 2011 a’r ail isaf ers 1998.”

Tynnodd y banc sylw hefyd at “mae prosiectau mega yn ôl mewn bri,” gan nodi caffaeliad arian parod C$190 miliwn Artemis Gold o brosiect Blackwater New Gold yn British Columbia, un o’r dyddodion aur pwll agored mwyaf yng Nghanada, sydd wedi “ychwanegu dros $200 miliwn o werth marchnad newydd” i'r prynwr.

“Efallai y bydd hyn yn rhoi’r chwyddwydr yn ôl ar gwmnïau sy’n eistedd ar sawl miliwn o owns. prosiectau mega aur gradd isel.”

Yn ogystal, o'r 12 bargen yn yr ail chwarter, roedd gan saith arian wrth gefn ac roedd gan bump adnoddau yn unig.

“Yr ‘eliffant yn yr ystafell’ oedd uno cyfranddaliad cyfeillgar SSR Mining o $1.71 biliwn ag Alacer Gold ar Fai 11 2020,” dywed, sydd wedi creu +600,000 oz. cynhyrchydd aur.

“Roedd yr un ar ddeg o drafodion a oedd yn weddill yn amrywio o ran maint o $27 miliwn i $238 miliwn. Roedd yr uwch gynhyrchwyr byd-eang yn absennol o syrcas M&A yn Ch2’20.”

Ar ben hynny, dim ond hanner y trafodion Ch2 oedd mewn awdurdodaethau cyfeillgar i fwyngloddio (Canada, Awstralia a Ghana), gan ddangos bod “sefydlogrwydd gwleidyddol [yn] llai pwysig yn Ch2’20.”

Mae llif cytundeb M&A yn annhebygol o arafu yn ail hanner y flwyddyn, mae'r banc yn rhagweld, gyda phrisiau aur uwch a'r angen i ailgyflenwi cronfeydd wrth gefn.

“Ar gyfer H2 2020, bydd yr angen i ddisodli cronfeydd wrth gefn a gloddiwyd yn 2020 ynghyd â’r pris aur uwch yn gatalyddion i yrru M&A ymhellach,” meddai BofA yn ei adroddiad ar 9 Gorffennaf. “Ar ôl blynyddoedd o danfuddsoddi, rydym yn gweld proffiliau cynhyrchu dan bwysau a chronfeydd wrth gefn yn dirywio. Mae'r dystiolaeth yn rhy amlwg i'w hanwybyddu… Ar ddiwedd y flwyddyn 2019 roedd cyfanswm y cronfeydd aur wrth gefn ar gyfer y cynhyrchwyr aur byd-eang yn 612 miliwn oz., i lawr 30% o'r uchafbwynt o 875 miliwn oz. ar ddiwedd blwyddyn 2012, sy’n cyfateb i fynegai oes wrth gefn sy’n dirywio.”

Mae'n rhagweld, gyda chrib aur $1,750 yr owns, mai'r canlyniad fydd “llif arian heb hap-safleoedd ac ehangu lluosrifau prisio” a fydd yn edrych yn debyg iawn i'r cyfnod M&A record rhwng 2010 a 2013. Cynhyrchwyr haen ganol nad ydynt yn gwneud hynny. yn delio, mae’n rhesymau, “mewn perygl o gael eu gadael ar ôl’ gan eu cyfoedion sy’n tyfu’n gyflym.”

“Mae canlyniad anfwriadol gwerthiannau asedau nad ydynt yn rhai craidd gan uwch gynhyrchwyr aur (ar ôl yr uno mega ar ddiwedd 2018-dechrau 2019) wedi arwain at sector cynhyrchwyr haen ganol ‘uwch’ cynyddol wedi’i nodi gan allbwn aur yn yr 1.0-1.75 miliwn oz. . ystod,” dywed yr adroddiad. “Mae’r cynhyrchwyr mwy hylifol hyn yn dod i sylw buddsoddwyr aur byd-eang (yn debygol ar draul y cynhyrchwyr aur haen ganol llai [0.5-1.0 miliwn oz.].”

Mae'r banc yn rhestru wyth cwmni sy'n gynhyrchwyr canolradd / haen ganol y mae'n credu bod ganddyn nhw fwyngloddiau a / neu brosiectau datblygu “cyfareddol”: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold a Perseus Mining .

O ran archwilio a datblygu, dywed BofA fod ei restr o gwmnïau ag asedau diddorol yn cynnwys: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (Brwydr North Gold bellach), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Aur, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold, ac Adnoddau Sirios.

Un peth a allai arafu M&A, wrth gwrs, yw anallu cwmnïau yn ystod y pandemig presennol i gynnal ymweliadau safle â chaffaeliadau posibl. O ganlyniad, “gallai caffaelwyr sy’n rhagori mewn dadansoddiad ‘pen desg’ o asedau ddod o hyd i ‘ymyl’ dros eu cystadleuwyr.”

@Nick Sun      [email protected]