Cena zlata a vyčerpanie rezerv na podporu M&A – BofA

Celková transakčná hodnota fúzií a akvizícií v druhom štvrťroku dosiahla 2,86 miliardy USD v dvanástich obchodoch, pričom čínski kupci získali zlaté aktíva a menšie spoločnosti spojili svoje sily, aby sa stali producentmi strednej úrovne, uvádza Bank of America Securities v novej správe. .

Investičná banka poznamenala, že 12 transakcií predstavovalo najvyšší štvrťročný súčet od štvrtého štvrťroka 2012 a hodnota v dolároch bola takmer dvojnásobná v porovnaní s transakciami fúzií a akvizícií v prvom štvrťroku 2020.

Poukázalo tiež na to, že jedným z trendov v druhom štvrťroku bola preferencia aktív, ktoré sú už vo výrobe alebo takmer vo výrobe. „Šesť z dvanástich transakcií v Q2'20 sa týkalo aktív, ktoré sú v súčasnosti vo výrobe,“ uvádza správa.

Bank of America (BofA) opísala súčasnú investičnú klímu ako „kupujúci trh pre spoločnosti“ a poznamenala, že päť transakcií s rezervami, ktoré sa uskutočnili v druhom štvrťroku roka „bolo ocenených s 23 % zľavou voči prevládajúcemu zlatu. cena pod historickým rozsahom -20 % až +10 %.

„Údaje naznačujú, že H1'20 bolo jedným z najlepších období na nákup zlatých spoločností, baní a projektov,“ uzavrela banka.

„Pri transakciách zlatých spoločností boli akvizičné ceny v pomere k prevládajúcej cene zlata v priemere na najnižšej úrovni od roku 2011 a na druhej najnižšej od roku 1998.“

Banka tiež poukázala na to, že „mega projekty sú opäť v móde“, pričom citovala hotovostnú akvizíciu Artemis Gold v hodnote 190 miliónov kanadských dolárov projektu New Gold Blackwater v Britskej Kolumbii, jedného z najväčších otvorených ložísk zlata v Kanade, ktorý „pridal viac ako 200 dolárov“. miliónov novej trhovej hodnoty“ kupujúcemu.

"Toto môže vrátiť pozornosť spoločnostiam, ktoré stoja na niekoľkých miliónoch uncí." nízkokvalitné zlaté megaprojekty.“

Okrem toho, z 12 obchodov v druhom štvrťroku malo sedem rezervy a päť len zdroje.

„Slon v miestnosti“ bola priateľská fúzia akcií SSR Mining v hodnote 1,71 miliardy dolárov so spoločnosťou Alacer Gold 11. mája 2020,“ uvádza sa v nej, čím sa vytvorilo +600 000 oz. producent zlata.

„Zvyšných jedenásť transakcií sa pohybovalo vo veľkosti od 27 miliónov do 238 miliónov dolárov. Globálni starší producenti chýbali v cirkuse M&A v Q2'20.“

Navyše iba polovica transakcií v 2. štvrťroku bola v jurisdikciách naklonených ťažbe (Kanada, Austrália a Ghana), čo ilustruje, že „politická stabilita [bola v 2. štvrťroku 2020 menej dôležitá."

Banka predpovedá, že tok fúzií a akvizícií sa v druhej polovici roka pravdepodobne nespomalí s vyššími cenami zlata a potrebou doplniť rezervy.

"V H2 2020 bude potreba nahradiť rezervy vyťažené v roku 2020 a vyššia cena zlata katalyzátorom pre ďalšie M&A," uviedla BofA vo svojej správe z 9. júla. „Po rokoch nedostatočných investícií vidíme, že výrobné profily sú pod tlakom a rezervy klesajú. Dôkazy sú príliš zrejmé na to, aby sme ich ignorovali... Ku koncu roka 2019 predstavovali celkové zásoby zlata pre svetových producentov zlata 612 miliónov uncí, čo je o 30 % menej v porovnaní s vrcholom 875 miliónov uncí. na konci roka 2012, čo sa rovná klesajúcim indexom životnosti rezerv.“

Predpovedá, že so zlatom stúpajúcim na 1 750 USD za uncu, výsledkom budú „neočakávané peňažné toky a rozširujúce sa násobky ocenenia“, ktoré budú vyzerať podobne ako obdobie rekordných fúzií a akvizícií medzi rokmi 2010 a 2013. Výrobcovia strednej úrovne, ktorí to nerobia zdôvodňuje to „rizikom, že ich rýchlo rastúci rovesníci nechajú pozadu“.

„Neúmyselný dôsledok predaja vedľajších aktív zo strany popredných producentov zlata (po megafúziách koncom roka 2018 – začiatkom roka 2019) viedol k rozrastajúcemu sa „vyššiemu“ strednému výrobnému sektoru, ktorý sa vyznačuje produkciou zlata v objeme 1,0 – 1,75 milióna uncí. . rozsah,“ uvádza sa v správe. „Títo väčší likvidnejší producenti sa dostávajú do pozornosti globálnych investorov do zlata (pravdepodobne na úkor menších producentov zlata strednej triedy [0,5-1,0 milióna uncí]."

Banka uvádza osem spoločností, ktoré sú strednými/strednými výrobcami, o ktorých sa domnieva, že majú „zaujímavé“ bane alebo rozvojové projekty: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold a Perseus Mining. .

Pokiaľ ide o prieskum a rozvoj, BofA uvádza, že zoznam spoločností so zaujímavými aktívami obsahuje: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (teraz Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Gold, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold a Sirios Resources.

Jedna vec, ktorá môže spomaliť fúzie a akvizície, je, samozrejme, neschopnosť spoločností počas súčasnej pandémie vykonávať návštevy potenciálnych akvizícií. Výsledkom je, že „nadobúdatelia, ktorí vynikajú v „desktopovej“ analýze aktív, môžu nájsť „prevahu“ nad svojimi konkurentmi.“

@Nick Sun      [email protected]