Prezzo dell'oro e esaurimento delle riserve per guidare M&A – BofA

Il valore totale della transazione di fusioni e acquisizioni nel secondo trimestre dell'anno ha raggiunto i 2,86 miliardi di dollari in dodici accordi, con acquirenti cinesi che acquisiscono attività in oro e società più piccole che uniscono le forze per diventare produttori di livello intermedio, afferma la Bank of America Securities in un nuovo rapporto .

La banca d'affari ha osservato che le 12 transazioni rappresentavano il totale trimestrale più alto dal quarto trimestre del 2012 e il valore in dollari era quasi il doppio di quello visto nelle operazioni di fusione e acquisizione durante il primo trimestre del 2020.

Ha inoltre evidenziato che una delle tendenze del secondo trimestre è stata la preferenza per i beni già in produzione o quasi in produzione. "Sei delle dodici transazioni nel secondo trimestre del 2020 riguardavano asset attualmente in produzione", afferma il rapporto.

Descrivendo l'attuale clima di investimento come un "mercato di acquisto per le aziende", la Bank of America (BofA) ha osservato che cinque delle transazioni con le riserve avvenute nel secondo trimestre dell'anno "avevano uno sconto del 23% rispetto all'oro prevalente prezzo, al di sotto dell'intervallo storico compreso tra -20% e +10%".

"I dati indicano che il primo semestre del 2020 è stato uno dei periodi migliori per acquistare aziende, miniere e progetti auriferi", ha concluso la banca.

"Per le transazioni delle società auree, i prezzi di acquisizione, rispetto al prezzo dell'oro prevalente, erano in media al livello più basso dal 2011 e il secondo più basso dal 1998".

La banca ha anche sottolineato che "i mega progetti sono tornati in voga", citando l'acquisizione in contanti di Artemis Gold per 190 milioni di dollari canadesi del progetto Blackwater di New Gold nella Columbia Britannica, uno dei più grandi depositi di oro a cielo aperto in Canada, che ha "aggiunto oltre $ 200 milioni di nuovo valore di mercato” all'acquirente.

“Questo potrebbe riportare i riflettori sulle aziende che siedono su milioni di once. megaprogetti d'oro di bassa qualità.

Inoltre, dei 12 accordi del secondo trimestre, sette avevano riserve e cinque avevano solo risorse.

"L'"elefante nella stanza" è stata l'amichevole fusione da 1,71 miliardi di dollari di SSR Mining con Alacer Gold l'11 maggio 2020", afferma, che ha creato un +600.000 once. produttore d'oro.

“Le restanti undici transazioni variavano in dimensioni da $ 27 milioni a $ 238 milioni. I produttori senior globali erano assenti dal circo M&A nel secondo trimestre del 2020”.

Inoltre, solo la metà delle transazioni del secondo trimestre avveniva in giurisdizioni favorevoli all'estrazione mineraria (Canada, Australia e Ghana), a dimostrazione del fatto che "la stabilità politica [era] meno importante nel secondo trimestre del 2020".

È improbabile che il flusso di operazioni di fusione e acquisizione rallenti nella seconda metà dell'anno, prevede la banca, con prezzi dell'oro più alti e la necessità di ricostituire le riserve.

"Per il secondo semestre 2020, la necessità di sostituire le riserve estratte nel 2020 più il prezzo più alto dell'oro saranno catalizzatori per guidare ulteriori fusioni e acquisizioni", ha commentato BofA nel suo rapporto del 9 luglio. “Dopo anni di sottoinvestimenti, vediamo i profili di produzione sotto pressione e le riserve in calo. L'evidenza è troppo ovvia per essere ignorata... Alla fine del 2019 le riserve auree totali per i produttori globali di oro ammontavano a 612 milioni di once, in calo del 30% dal picco di 875 milioni di once. alla fine del 2012, che equivale a un calo degli indici di vita delle riserve.

Prevede che con l'oro che raggiunge i 1.750 dollari l'oncia, il risultato sarà "flussi di cassa privi di fortuna e multipli di valutazione in espansione" che assomiglieranno molto al periodo di fusioni e acquisizioni record tra il 2010 e il 2013. Produttori di livello medio che non lo fanno gli affari, si ragiona, "rischiano di essere 'lasciati indietro' dai loro colleghi in rapida crescita".

“Una conseguenza involontaria delle vendite di asset non fondamentali da parte dei produttori di oro senior (dopo le mega fusioni tra la fine del 2018 e l'inizio del 2019) ha portato a un fiorente settore dei produttori di livello medio 'senior' caratterizzato dalla produzione di oro tra 1,0 e 1,75 milioni di once . gamma", afferma il rapporto. "Questi produttori di oro più grandi e più liquidi stanno attirando l'attenzione degli investitori globali di oro (probabilmente a spese dei produttori di oro di livello medio più piccoli [0,5-1,0 milioni di once]".

La banca elenca otto società che sono produttori di livello intermedio/medio che ritiene abbiano miniere "intriganti" e/o progetti di sviluppo: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold e Perseus Mining .

Sul fronte dell'esplorazione e dello sviluppo, BofA afferma che il suo elenco di società con asset interessanti contiene: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (ora Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Gold, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold e Sirios Resources.

Una cosa che potrebbe rallentare le fusioni e acquisizioni, ovviamente, è l'incapacità delle aziende durante l'attuale pandemia di condurre visite in loco di potenziali acquisizioni. Di conseguenza, "gli acquirenti che eccellono nell'analisi 'desktop' degli asset potrebbero trovare un 'vantaggio' rispetto ai loro concorrenti".

@Nick Sun      [email protected]