Guldpris och reservutarmning för att driva M&A – BofA

Det totala transaktionsvärdet av fusioner och förvärv under årets andra kvartal nådde 2,86 miljarder dollar i tolv affärer, där kinesiska köpare förvärvade guldtillgångar och mindre företag gick samman för att bli mellanklassproducenter, säger Bank of America Securities i en ny rapport .

Investeringsbanken noterade att de 12 transaktionerna representerade den högsta kvartalssumman sedan fjärde kvartalet 2012, och dollarvärdet var nästan dubbelt så mycket som i M&A-affärer under första kvartalet 2020.

Den påpekade också att en av trenderna under andra kvartalet var preferensen för tillgångar som redan var i produktion eller nästan i produktion. "Sex av de tolv transaktionerna under Q2'20 gällde tillgångar som för närvarande är i produktion", står det i rapporten.

Bank of America (BofA) beskrev det nuvarande investeringsklimatet som en "köparmarknad för företag" och noterade att fem av transaktionerna med reserver som ägde rum under årets andra kvartal "prissattes till 23 % rabatt på det rådande guldet. pris, under det historiska intervallet på -20 % till +10 %."

"Uppgifterna indikerar att H1'20 var en av de bästa perioderna att vara köpare av guldbolag, gruvor och projekt", avslutade banken.

"För transaktioner med guldbolag var förvärvspriserna, i förhållande till det rådande guldpriset, i genomsnitt på den lägsta nivån sedan 2011 och den näst lägsta sedan 1998."

Banken påpekade också att "megaprojekt är tillbaka på modet", med hänvisning till Artemis Golds kontantförvärv på 190 miljoner CAD av New Golds Blackwater-projekt i British Columbia, en av de största guldfyndigheterna i Kanada, som har "tillfört över 200 $ miljoner av nytt marknadsvärde” till köparen.

"Detta kan sätta rampljuset tillbaka på företag som sitter på flera miljoner uns. låggradiga guldmegaprojekt.”

Dessutom, av de 12 affärerna under andra kvartalet, hade sju reserver och fem hade enbart resurser.

"Elefanten i rummet" var SSR Minings vänliga sammanslagning på 1,71 miljarder dollar med Alacer Gold den 11 maj 2020, står det, som har skapat +600 000 oz. guldproducent.

"De återstående elva transaktionerna varierade i storlek från $27 miljoner till $238 miljoner. De globala seniorproducenterna var frånvarande från M&A-cirkusen under Q2'20."

Dessutom var endast hälften av transaktionerna under andra kvartalet i gruvvänliga jurisdiktioner (Kanada, Australien och Ghana), vilket illustrerar att "politisk stabilitet [var] mindre viktig under Q2'20."

M&A-affärsflödet kommer sannolikt inte att bromsa under andra halvåret, förutspår banken, med högre guldpriser och behov av att fylla på reserver.

"För H2 2020 kommer behovet av att ersätta reserver utvunna under 2020 plus det högre guldpriset vara katalysatorer för att driva ytterligare M&A", kommenterade BofA i sin rapport den 9 juli. ”Efter år av underinvesteringar ser vi produktionsprofiler under press och reserver på tillbakagång. Bevisen är för uppenbara för att ignorera... Vid utgången av 2019 uppgick de totala guldreserverna för de globala guldproducenterna till 612 miljoner oz., en minskning med 30 % från toppen på 875 miljoner oz. i slutet av 2012, vilket motsvarar sjunkande reservlivsindex.”

Den förutspår att med guld på $1 750 per uns kommer resultatet att bli "oväntade kassaflöden och växande värderingsmultiplar" som kommer att likna perioden av rekordstora företagsförvärv mellan 2010 och 2013. Mellanklassproducenter som inte gör det affärer, resonerar den, "riskerar att bli "lämnad efter" av sina snabbt växande kamrater."

"En oavsiktlig konsekvens av försäljning av icke-kärntillgångar från seniora guldproducenter (efter megafusionerna i slutet av 2018 - början av 2019) har lett till en spirande "senior" mellanproducentsektor märkt av guldproduktion i 1,0-1,75 miljoner uns . räckvidd”, står det i rapporten. "Dessa större och mer likvida producenter kommer till kännedom av globala guldinvesterare (troligen på bekostnad av de mindre guldproducenterna i mellanklassen [0,5-1,0 miljoner oz.]."

Banken listar åtta företag som är mellan-/mellanproducenter som den tror har "intrigerande" gruvor och/eller utvecklingsprojekt: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold och Perseus Mining .

På prospekterings- och utvecklingsfronten säger BofA att dess lista över företag med intressanta tillgångar innehåller: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (nu Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Guld, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold och Sirios Resources.

En sak som kan sakta ner M&A är naturligtvis företagens oförmåga under den pågående pandemin att göra platsbesök av potentiella förvärv. Som ett resultat kan "inköpare som utmärker sig vid "desktop" analys av tillgångar hitta en "försprång" gentemot sina konkurrenter."

@Nick Sun      [email protected]