ราคาทองคำและสำรองหมดหนุน M&A – BofA

มูลค่าธุรกรรมรวมของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการในไตรมาสที่สองของปีนี้สูงถึง 2.86 พันล้านดอลลาร์ใน 12 ข้อตกลง โดยผู้ซื้อชาวจีนจะได้รับสินทรัพย์ทองคำและบริษัทขนาดเล็กร่วมมือกันเพื่อเป็นผู้ผลิตระดับกลาง Bank of America Securities กล่าวในรายงานฉบับใหม่ .

วาณิชธนกิจตั้งข้อสังเกตว่าธุรกรรม 12 รายการคิดเป็นยอดรวมรายไตรมาสสูงสุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สี่ของปี 2555 และมูลค่าเงินดอลลาร์เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากข้อตกลง M&A ในช่วงไตรมาสแรกของปี 2563

นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นว่าหนึ่งในแนวโน้มในไตรมาสที่สองคือความต้องการสินทรัพย์ที่มีอยู่แล้วในการผลิตหรือเกือบจะอยู่ในการผลิต “ธุรกรรมหกในสิบสองรายการในไตรมาสที่ 2 ปี 2020 เป็นสินทรัพย์ที่อยู่ในระหว่างการผลิต” รายงานระบุ

ธนาคารแห่งอเมริกา (BofA) กล่าวถึงบรรยากาศการลงทุนในปัจจุบันว่าเป็น "ตลาดของผู้ซื้อสำหรับบริษัท" ธุรกรรมห้ารายการที่มีทุนสำรองที่เกิดขึ้นในไตรมาสที่สองของปี "มีราคาส่วนลด 23% สำหรับทองคำที่มีอยู่ทั่วไป ราคาต่ำกว่าช่วงประวัติศาสตร์ -20% ถึง +10%”

“ข้อมูลบ่งชี้ว่าครึ่งปีแรกของปี 2020 เป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดช่วงหนึ่งในการเป็นผู้ซื้อบริษัททองคำ เหมือง และโครงการต่างๆ” ธนาคารสรุป

“สำหรับการทำธุรกรรมของบริษัททองคำ ราคาการได้มาซึ่งสัมพันธ์กับราคาทองคำในปัจจุบัน โดยเฉลี่ยอยู่ที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2011 และต่ำที่สุดเป็นอันดับสองนับตั้งแต่ปี 1998”

ธนาคารยังชี้ว่า “โครงการขนาดใหญ่กลับมาเป็นกระแสอีกครั้ง” โดยอ้างถึงการซื้อเงินสดมูลค่า 190 ล้านดอลลาร์ของ Artemis Gold ในโครงการ Blackwater ของ New Gold ในบริติชโคลัมเบีย ซึ่งเป็นหนึ่งในแหล่งฝากทองคำแบบเปิดที่ใหญ่ที่สุดในแคนาดา ซึ่งได้ “เพิ่มขึ้นมากกว่า $200” มูลค่าตลาดใหม่หลักล้าน” ให้กับผู้ซื้อ

“สิ่งนี้อาจทำให้บริษัทต่างๆ กลับมาสนใจสินค้าหลายล้านออนซ์อีกครั้ง โครงการเมกะโปรเจกต์ระดับทองระดับต่ำ”

นอกจากนี้ จาก 12 ข้อตกลงในไตรมาสที่สอง เจ็ดมีสำรองและห้ามีทรัพยากรเท่านั้น

"ช้างในห้อง" คือการควบรวมกิจการที่เป็นมิตรต่อหุ้นทั้งหมดของบริษัท SSR Mining มูลค่า 1.71 พันล้านดอลลาร์กับ Alacer Gold เมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม 2020 ซึ่งสร้างเงินได้ 600,000 ออนซ์ ผู้ผลิตทองคำ

“ธุรกรรม 11 รายการที่เหลือมีขนาดตั้งแต่ 27 ล้านดอลลาร์ถึง 238 ล้านดอลลาร์ ผู้ผลิตอาวุโสระดับโลกไม่ได้เข้าร่วมคณะละครสัตว์ M&A ในไตรมาสที่ 2 ปี 2020”

นอกจากนี้ การทำธุรกรรมในไตรมาส 2 เพียงครึ่งเดียวอยู่ในเขตอำนาจศาลที่เป็นมิตรต่อการขุด (แคนาดา ออสเตรเลีย และกานา) แสดงให้เห็นว่า “เสถียรภาพทางการเมือง [เคย] มีความสำคัญน้อยกว่าในไตรมาสที่ 2 ปี 2020”

ธนาคารคาดการณ์ว่ากระแสการควบรวมกิจการไม่น่าจะชะลอตัวลงในช่วงครึ่งหลังของปี โดยที่ราคาทองคำสูงขึ้นและจำเป็นต้องเติมทุนสำรอง

“สำหรับครึ่งหลังของปี 2020 ความจำเป็นในการเปลี่ยนปริมาณสำรองที่ขุดได้ในปี 2020 บวกกับราคาทองคำที่สูงขึ้นจะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาในการควบรวมกิจการต่อไป” BofA ให้ความเห็นในรายงานวันที่ 9 กรกฎาคม “หลังจากหลายปีของการลงทุนต่ำ เราเห็นโปรไฟล์การผลิตภายใต้แรงกดดันและปริมาณสำรองลดลง หลักฐานชัดเจนเกินกว่าจะเพิกเฉย… ณ สิ้นปี 2562 ปริมาณทองคำสำรองทั้งหมดสำหรับผู้ผลิตทองคำทั่วโลกมีจำนวน 612 ล้านออนซ์ ลดลง 30% จากจุดสูงสุดที่ 875 ล้านออนซ์ ณ สิ้นปี 2555 เท่ากับดัชนีอายุสำรองที่ลดลง”

คาดการณ์ว่าด้วยยอดทองคำ 1,750 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ผลลัพธ์จะเป็น "กระแสเงินสดที่ปราศจากโชคลาภและการเพิ่มมูลค่าทวีคูณ" ซึ่งจะดูเหมือนช่วงเวลาของการบันทึกการควบรวมกิจการระหว่างปี 2010 ถึง 2013 ผู้ผลิตระดับกลางที่ไม่ได้ทำ ข้อตกลงดังกล่าวให้เหตุผลว่า "เสี่ยงต่อการถูก 'ทิ้งไว้ข้างหลัง' โดยเพื่อนร่วมงานที่เติบโตอย่างรวดเร็ว"

“ผลที่ตามมาโดยไม่ได้ตั้งใจจากการขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักโดยผู้ผลิตทองคำอาวุโส (หลังการควบรวมกิจการครั้งใหญ่ในช่วงปลายปี 2018 ถึงต้นปี 2019) ได้นำไปสู่ภาคการผลิตระดับกลาง 'อาวุโส' ที่กำลังเติบโต โดยมีผลผลิตทองคำอยู่ที่ 1.0-1.75 ล้านออนซ์ . ช่วง” รายงานระบุ “ผู้ผลิตทองคำรายใหญ่เหล่านี้กำลังได้รับความสนใจจากนักลงทุนทองคำทั่วโลก (น่าจะทำให้ผู้ผลิตทองคำระดับกลางรายเล็กลง [0.5-1.0 ล้านออนซ์]”

ธนาคารแสดงรายการบริษัทแปดแห่งที่เป็นผู้ผลิตระดับกลาง/ระดับกลางที่เชื่อว่ามีเหมืองและหรือโครงการพัฒนาที่ "น่าสนใจ" ได้แก่ Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold และ Perseus Mining .

ในด้านการสำรวจและการพัฒนา BofA กล่าวว่ารายชื่อบริษัทที่มีสินทรัพย์ที่น่าสนใจประกอบด้วย: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (ปัจจุบันคือ Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Gold, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, ทรัพยากรแอฟริกาตะวันตก, Belo Sun Mining, Artemis Gold และ Sirios Resources

สิ่งหนึ่งที่อาจทำให้การควบรวมกิจการช้าลง คือการที่บริษัทต่างๆ ในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ในปัจจุบันไม่สามารถทำการเยี่ยมชมสถานที่ของการเข้าซื้อกิจการที่อาจเกิดขึ้นได้ ผลลัพธ์ที่ได้คือ “ผู้เข้าซื้อกิจการที่เก่งในการวิเคราะห์สินทรัพย์ 'เดสก์ท็อป' สามารถพบ 'ขอบ' เหนือคู่แข่งได้”

@Nick Sun      [email protected]