Cena zlata a vyčerpání rezerv k řízení fúzí a akvizic – BofA

Celková transakční hodnota fúzí a akvizic ve druhém čtvrtletí roku dosáhla 2,86 miliardy dolarů ve dvanácti obchodech, přičemž čínští kupci získali zlatá aktiva a menší společnosti spojily své síly, aby se staly středně velkými producenty, uvádí Bank of America Securities v nové zprávě. .

Investiční banka poznamenala, že 12 transakcí představovalo nejvyšší čtvrtletní součet od čtvrtého čtvrtletí roku 2012 a hodnota v dolarech byla téměř dvojnásobná ve srovnání s transakcemi fúzí a akvizic během prvního čtvrtletí roku 2020.

Poukázalo také na to, že jedním z trendů ve druhém čtvrtletí byla preference aktiv již ve výrobě nebo téměř ve výrobě. „Šest z dvanácti transakcí v Q2'20 se týkalo aktiv, která jsou aktuálně ve výrobě,“ uvádí zpráva.

Bank of America (BofA) popisující současné investiční klima jako „kupující trh pro společnosti“ poznamenala, že pět transakcí s rezervami, které se uskutečnily ve druhém čtvrtletí roku „bylo oceněno 23% slevou vůči převládajícímu zlatu. cena pod historickým rozsahem -20 % až +10 %.

"Údaje naznačují, že H1'20 bylo jedním z nejlepších období pro nákup zlatých společností, dolů a projektů," uzavřela banka.

"U transakcí se zlatými společnostmi byly pořizovací ceny v poměru k převládající ceně zlata v průměru na nejnižší úrovni od roku 2011 a na druhé nejnižší úrovni od roku 1998."

Banka také poukázala na to, že „megaprojekty jsou opět v módě“, přičemž citovala hotovostní akvizici Artemis Gold v hodnotě 190 milionů kanadských dolarů projektu New Gold's Blackwater v Britské Kolumbii, jednom z největších otevřených ložisek zlata v Kanadě, který „přidal více než 200 dolarů“. milionů nové tržní hodnoty“ kupujícímu.

"To může vrátit pozornost společností, které mají mnoho milionů uncí." nekvalitní zlaté megaprojekty.“

Navíc z 12 obchodů ve druhém čtvrtletí mělo sedm rezervy a pět pouze zdroje.

„Slonem v místnosti“ bylo přátelské sloučení všech akcií SSR Mining v hodnotě 1,71 miliardy dolarů s Alacer Gold dne 11. května 2020,“ uvádí se v něm, což vytvořilo +600 000 uncí. producent zlata.

„Zbývajících jedenáct transakcí se pohybovalo ve velikosti od 27 milionů USD do 238 milionů USD. Globální přední producenti chyběli v cirkusu M&A v Q2'20.“

Navíc pouze polovina transakcí ve 2. čtvrtletí byla v jurisdikcích příznivých pro těžbu (Kanada, Austrálie a Ghana), což ilustruje, že „politická stabilita [byla] méně důležitá ve 2. čtvrtletí 2020.

Banka předpovídá, že tok fúzí a akvizic se ve druhé polovině roku pravděpodobně nezpomalí s vyššími cenami zlata a nutností doplnit rezervy.

„Pro druhou polovinu roku 2020 bude potřeba nahradit zásoby vytěžené v roce 2020 a vyšší cena zlata katalyzátory pro další fúze a akvizice,“ uvedla BofA ve své zprávě z 9. července. „Po letech podinvestování vidíme výrobní profily pod tlakem a rezervy v poklesu. Důkazy jsou příliš zřejmé na to, abychom je mohli ignorovat...Na konci roku 2019 činily celkové zlaté rezervy pro světové producenty zlata 612 milionů uncí, což je o 30 % méně než na vrcholu 875 milionů uncí. na konci roku 2012, což se rovná klesajícím indexům životnosti rezerv.“

Předpovídá, že se zlatem šplhajícím se nad 1 750 USD za unci budou výsledkem „neočekávané peněžní toky a rozšiřující se násobky ocenění“, které bude vypadat podobně jako období rekordních fúzí a akvizic mezi lety 2010 a 2013. Producenti střední úrovně, kteří to nedělají zdůvodňuje to „rizikem, že budou 'zapomenuti' svými rychle rostoucími vrstevníky.“

„Nezamýšlený důsledek prodeje vedlejších aktiv předními producenty zlata (po velkých fúzích koncem roku 2018 a začátkem roku 2019) vedl k rostoucímu „vyššímu“ střednímu producentskému sektoru, který se vyznačuje produkcí zlata v 1,0–1,75 milionu uncí. . dosah,“ uvádí zpráva. "Tito větší likvidnější producenti přicházejí do pozornosti globálních investorů do zlata (pravděpodobně na úkor menších producentů zlata střední třídy [0,5–1,0 milionu uncí]."

Banka uvádí osm společností, které jsou středními/středními výrobci, o nichž se domnívá, že mají „zajímavé“ doly nebo rozvojové projekty: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold a Perseus Mining. .

Pokud jde o průzkum a vývoj, BofA říká, že její seznam společností se zajímavými aktivy obsahuje: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (nyní Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Gold, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold a Sirios Resources.

Jedna věc, která by mohla zpomalit fúze a akvizice, je samozřejmě neschopnost společností během současné pandemie provádět návštěvy potenciálních akvizic. Výsledkem je, že „nabyvatelé, kteří vynikají v ‚desktopové‘ analýze aktiv, mohou najít ‚převahu‘ před svými konkurenty.“

@Nick Sun      [email protected]