Preu de l'or i esgotament de reserves per impulsar M&A – BofA

El valor total de la transacció de fusions i adquisicions el segon trimestre de l'any va assolir els 2.860 milions de dòlars en dotze acords, amb compradors xinesos adquirint actius d'or i empreses més petites unint forces per convertir-se en productores de nivell mitjà, segons el Bank of America Securities en un nou informe. .

El banc d'inversió va assenyalar que les 12 transaccions van representar el total trimestral més alt des del quart trimestre del 2012, i el valor en dòlar va ser gairebé el doble del que s'havia vist a les transaccions de fusions i adquisicions durant el primer trimestre del 2020.

També va assenyalar que una de les tendències del segon trimestre va ser la preferència pels actius ja en producció o gairebé en producció. "Sis de les dotze transaccions del segon trimestre del 2020 van ser per a actius actualment en producció", afirma l'informe.

En descriure l'actual clima d'inversió com un "mercat de compradors per a empreses", Bank of America (BofA) va assenyalar que cinc de les transaccions amb reserves que es van dur a terme el segon trimestre de l'any "estaven amb un descompte del 23% respecte a l'or vigent. preu, per sota del rang històric de -20% a +10%".

"Les dades indiquen que l'H1'20 va ser un dels millors períodes per ser comprador d'empreses, mines i projectes d'or", va concloure el banc.

"Per a les transaccions d'empreses d'or, els preus d'adquisició, en relació amb el preu de l'or vigent, es van situar de mitjana al nivell més baix des del 2011 i el segon més baix des del 1998".

El banc també va assenyalar que "els megaprojectes tornen a estar de moda", citant l'adquisició d'Artemis Gold per 190 milions de dòlars en efectiu del projecte Blackwater de New Gold a la Colúmbia Britànica, un dels dipòsits d'or a cel obert més grans del Canadà, que ha "afegit més de 200 dòlars. milions de nou valor de mercat” al comprador.

"Això pot tornar a posar el focus en les empreses que tenen diversos milions d'oz. megaprojectes d'or de baix grau".

A més, de les 12 operacions del segon trimestre, set tenien reserves i cinc només tenien recursos.

"L'"elefant a la sala" va ser la fusió amistosa de 1.710 milions de dòlars de SSR Mining amb Alacer Gold l'11 de maig de 2020", afirma, que ha creat un +600.000 oz. productor d'or.

"Les onze transaccions restants oscil·laven entre 27 i 238 milions de dòlars. Els productors sèniors globals van estar absents del circ de fusions i adquisicions el segon trimestre del 2020".

A més, només la meitat de les transaccions del segon trimestre es van fer en jurisdiccions favorables a la mineria (Canadà, Austràlia i Ghana), cosa que il·lustra que "l'estabilitat política [era] menys important en el segon trimestre del 2020".

És poc probable que el flux d'operacions de fusions i adquisicions s'alentiri a la segona meitat de l'any, segons preveu el banc, amb l'augment dels preus de l'or i la necessitat de reposar les reserves.

"Per al segon semestre de 2020, la necessitat de reemplaçar les reserves extretes el 2020 més el preu més alt de l'or seran catalitzadors per impulsar més fusions i adquisicions", va comentar BofA en el seu informe del 9 de juliol. "Després d'anys de poca inversió, veiem els perfils de producció sota pressió i les reserves en declivi. L'evidència és massa òbvia per ignorar-la... A finals de l'any 2019, les reserves totals d'or dels productors mundials d'or ascendien a 612 milions d'onces, un 30% menys que el pic de 875 milions d'onces. a finals de l'any 2012, equivalent a la disminució dels índexs de vida de les reserves".

Preveu que, amb l'augment de l'or de 1.750 dòlars per oz, el resultat serà "fluxos d'efectiu sense avantatges i múltiples de valoració en expansió" que s'assemblaran molt al període de fusions i adquisicions rècord entre el 2010 i el 2013. Els productors de nivell mitjà que no ho fan tracta, raona, "el risc de ser 'deixat enrere' pels seus companys en ràpid creixement".

"Una conseqüència no desitjada de les vendes d'actius no bàsics per part dels productors d'or d'alt nivell (després de les mega fusions a finals de 2018 i principis de 2019) ha donat lloc a un creixent sector de productors de nivell mitjà "senior" marcat per la producció d'or entre 1,0 i 1,75 milions d'onces. . rang", afirma l'informe. "Aquests productors més grans i líquids estan cridant l'atenció dels inversors globals d'or (probablement a costa dels productors d'or de nivell mitjà més petits [0,5-1,0 milions d'onces]).

El banc enumera vuit empreses que són productores de nivell intermedi/mig que creu que tenen mines i/o projectes de desenvolupament "intrigants": Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold i Perseus Mining. .

Pel que fa a l'exploració i el desenvolupament, BofA diu que la seva llista d'empreses amb actius interessants conté: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (ara Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Gold, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold i Sirios Resources.

Una cosa que podria frenar les fusions i adquisicions, és clar, és la incapacitat de les empreses durant l'actual pandèmia per dur a terme visites al lloc de possibles adquisicions. Com a resultat, "els adquirents que excel·leixen en l'anàlisi "d'escriptori" dels actius podrien trobar un "avantatge" sobre els seus competidors".

@Nick Sun      [email protected]