Guldpris og reserveudtømning for at drive M&A – BofA

Den samlede transaktionsværdi af fusioner og opkøb i årets andet kvartal nåede op på 2,86 milliarder dollars fordelt på tolv handler, hvor kinesiske købere erhvervede guldaktiver, og mindre virksomheder gik sammen om at blive mellemproducenter, siger Bank of America Securities i en ny rapport .

Investeringsbanken bemærkede, at de 12 transaktioner repræsenterede den højeste kvartalsvise sum siden fjerde kvartal af 2012, og dollarværdien var næsten det dobbelte af, hvad man så i M&A-aftaler i første kvartal af 2020.

Den påpegede også, at en af ​​tendenserne i andet kvartal var præferencen for aktiver, der allerede var i produktion eller næsten i produktion. "Seks af de tolv transaktioner i Q2'20 var for aktiver, der i øjeblikket er i produktion," hedder det i rapporten.

Bank of America (BofA) beskrev det nuværende investeringsklima som et "købers marked for virksomheder", og bemærkede, at fem af de transaktioner med reserver, der fandt sted i årets andet kvartal "var prissat til en rabat på 23 % i forhold til det fremherskende guld pris, under det historiske interval på -20 % til +10 %."

"Dataene indikerer, at H1'20 var en af ​​de bedste perioder til at være køber af guldselskaber, miner og projekter," konkluderede banken.

"For transaktioner med guldvirksomheder var anskaffelsespriserne i forhold til den gældende guldpris i gennemsnit på det laveste niveau siden 2011 og det næstlaveste siden 1998."

Banken påpegede også, at "megaprojekter er tilbage på mode," med henvisning til Artemis Golds kontantopkøb på 190 millioner C$ af New Golds Blackwater-projekt i British Columbia, et af de største guldforekomster med åbent brud i Canada, som har "tilført over 200 $ millioner af ny markedsværdi” til køber.

"Dette kan sætte fokus igen på virksomheder, der sidder på multi-million oz. lavkvalitets guld megaprojekter."

Derudover havde syv af de 12 handler i andet kvartal reserver og fem havde kun ressourcer.

"'Elefanten i rummet' var SSR Minings venlige $1,71 milliarder fusion med Alacer Gold den 11. maj 2020," hedder det, som har skabt en +600.000 oz. guld producent.

"De resterende elleve transaktioner varierede i størrelse fra $27 millioner til $238 millioner. De globale seniorproducenter var fraværende fra M&A-cirkuset i Q2'20."

Desuden var kun halvdelen af ​​transaktionerne i 2. kvartal i minevenlige jurisdiktioner (Canada, Australien og Ghana), hvilket illustrerer, at "politisk stabilitet [var] mindre vigtig i 2. kvartal 20."

Det er usandsynligt, at M&A-aftalen vil bremse i andet halvår, forudser banken, med højere guldpriser og behov for at genopbygge reserver.

"For H2 2020 vil behovet for at erstatte reserver udvundet i 2020 plus den højere guldpris være katalysatorer til at drive yderligere M&A," kommenterede BofA i sin rapport den 9. juli. ”Efter mange års underinvestering ser vi produktionsprofiler under pres og reserver i tilbagegang. Beviserne er for indlysende til at ignorere...Ved udgangen af ​​2019 udgjorde de samlede guldreserver for de globale guldproducenter 612 millioner oz., et fald på 30 % fra toppen på 875 millioner oz. ved udgangen af ​​2012, svarende til faldende reservelivsindekser."

Det forudsiger, at med guld på $1.750 pr. oz., vil resultatet være "uventede pengestrømme og voksende værdiansættelsesmultipler", der vil ligne perioden med rekord M&A mellem 2010 og 2013. Mid-tier-producenter, der ikke gør det. aftaler, begrunder det, "risikerer at blive 'efterladt' af deres hurtigt voksende jævnaldrende."

"En utilsigtet konsekvens af salg af ikke-kerneaktiver fra senior guldproducenter (efter megafusionerne i slutningen af ​​2018-begyndelsen af ​​2019) har ført til en spirende 'senior' mellemproducentsektor præget af guldproduktion i 1,0-1,75 millioner oz. . rækkevidde,« står der i rapporten. "Disse større og mere likvide producenter bliver opmærksomme på globale guldinvestorer (sandsynligvis på bekostning af de mindre guldproducenter på mellemniveau [0,5-1,0 millioner oz.]."

Banken opregner otte virksomheder, der er mellem-/mellemproducenter, som den mener har "intrigerende" miner og/eller udviklingsprojekter: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold og Perseus Mining .

På efterforsknings- og udviklingsfronten siger BofA, at dens liste over virksomheder med interessante aktiver indeholder: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (nu Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Guld, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold og Sirios Resources.

En ting, der kan bremse M&A, er naturligvis virksomhedernes manglende evne under den nuværende pandemi til at foretage webstedsbesøg af potentielle opkøb. Som et resultat heraf kunne "indkøbere, der udmærker sig ved "desktop"-analyse af aktiver, finde en "fordel" i forhold til deres konkurrenter."

@Nick Sun      [email protected]