Goudprijs en uitputting van reserves om fusies en overnames te stimuleren - BofA

De totale transactiewaarde van fusies en overnames in het tweede kwartaal van het jaar bereikte $ 2,86 miljard in twaalf deals, waarbij Chinese kopers goudactiva kochten en kleinere bedrijven hun krachten bundelden om middelgrote producenten te worden, zegt de Bank of America Securities in een nieuw rapport .

De investeringsbank merkte op dat de 12 transacties het hoogste kwartaaltotaal vertegenwoordigden sinds het vierde kwartaal van 2012, en dat de dollarwaarde bijna het dubbele was van die in fusies en overnames in het eerste kwartaal van 2020.

Het wees er ook op dat een van de trends in het tweede kwartaal de voorkeur was voor activa die al in productie zijn of bijna in productie zijn. "Zes van de twaalf transacties in Q2'20 waren voor activa die momenteel in productie zijn", stelt het rapport.

Bank of America (BofA) beschreef het huidige investeringsklimaat als een "kopersmarkt voor bedrijven" en merkte op dat vijf van de transacties met reserves die plaatsvonden in het tweede kwartaal van het jaar "waren geprijsd met een korting van 23% ten opzichte van de geldende goudprijs. prijs, onder het historische bereik van -20% tot +10%.”

"De gegevens geven aan dat H1'20 een van de beste periodes was om koper te zijn van goudbedrijven, mijnen en projecten", concludeerde de bank.

"Voor transacties met goudbedrijven waren de acquisitieprijzen, in verhouding tot de geldende goudprijs, gemiddeld op het laagste niveau sinds 2011 en de op één na laagste sinds 1998."

De bank wees er ook op dat "megaprojecten weer in zwang zijn", daarbij verwijzend naar de contante acquisitie van C$190 miljoen door Artemis Gold van het Blackwater-project van New Gold in British Columbia, een van de grootste open-pit gouddeposito's in Canada, dat "meer dan $ 200 heeft toegevoegd miljoen nieuwe marktwaarde” aan de koper.

"Dit kan de schijnwerpers weer op bedrijven zetten die op multi-miljoen oz zitten. laagwaardige gouden megaprojecten.”

Bovendien hadden van de 12 deals in het tweede kwartaal zeven reserves en vijf hadden alleen resources.

"De 'olifant in de kamer' was SSR Mining's vriendelijke $ 1,71 miljard all-share fusie met Alacer Gold op 11 mei 2020," staat er, die een +600.000 oz heeft gecreëerd. goud producent.

“De overige elf transacties varieerden in grootte van $ 27 miljoen tot $ 238 miljoen. De wereldwijde senior producers waren afwezig in het M&A-circus in Q2'20."

Bovendien vond slechts de helft van de transacties in het tweede kwartaal plaats in mijnbouwvriendelijke jurisdicties (Canada, Australië en Ghana), wat aantoont dat "politieke stabiliteit in het tweede kwartaal van 20 minder belangrijk was".

Het is onwaarschijnlijk dat de stroom van fusies en overnames in de tweede helft van het jaar zal vertragen, zo voorspellen de banken, met hogere goudprijzen en de noodzaak om de reserves aan te vullen.

"Voor de H2 2020 zal de noodzaak om de in 2020 gedolven reserves te vervangen, plus de hogere goudprijs katalysatoren zijn om verdere fusies en overnames te stimuleren", merkte BofA op in zijn rapport van 9 juli. “Na jaren van onderinvestering zien we productieprofielen onder druk staan ​​en reserves afnemen. Het bewijs is te duidelijk om te negeren... Eind 2019 bedroegen de totale goudreserves voor de wereldwijde goudproducenten 612 miljoen oz, een daling van 30% ten opzichte van de piek van 875 miljoen oz. eind 2012 gelijk aan dalende indexen van het reserveleven.”

Het voorspelt dat met een goudkam van $ 1.750 per oz., het resultaat "meevallervrije kasstromen en groeiende waarderingsmultiples" zal zijn die veel zullen lijken op de periode van record-fusies en overnames tussen 2010 en 2013. Mid-tier producenten die dat niet doen deals, zo redeneert hij, "het risico lopen 'achtergelaten' te worden door hun snelgroeiende collega's."

“Een onbedoeld gevolg van de verkoop van niet-kernactiva door senior goudproducenten (na de megafusies eind 2018-begin 2019) heeft geleid tot een ontluikende 'senior' mid-tier producentensector die wordt gekenmerkt door goudproductie in de 1,0-1,75 miljoen oz . bereik”, stelt het rapport. "Deze grotere, meer liquide producenten komen onder de aandacht van wereldwijde goudinvesteerders (waarschijnlijk ten koste van de kleinere middenklasse goudproducenten [0,5-1,0 miljoen oz.]."

De bank somt acht bedrijven op die tussenliggende/middelgrote producenten zijn en die volgens haar "intrigerende" mijnen en/of ontwikkelingsprojecten hebben: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold en Perseus Mining .

Op het gebied van exploratie en ontwikkeling zegt BofA dat de lijst met bedrijven met interessante activa de volgende bevat: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (nu Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Goud, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold en Sirios Resources.

Een ding dat fusies en overnames zou kunnen vertragen, is natuurlijk het onvermogen van bedrijven tijdens de huidige pandemie om locatiebezoeken van potentiële overnames uit te voeren. Als gevolg hiervan konden "acquirers die uitblinken in 'desktop'-analyse van activa een 'voorsprong' op hun concurrenten vinden."

@Nick Sun      [email protected]