Gullpris og reserveutarming for å drive M&A – BofA

Den totale transaksjonsverdien av fusjoner og oppkjøp i andre kvartal av året nådde 2,86 milliarder dollar fordelt på tolv avtaler, med kinesiske kjøpere som kjøpte gullaktiva og mindre selskaper slo seg sammen for å bli mellomlagsprodusenter, sier Bank of America Securities i en ny rapport .

Investeringsbanken bemerket at de 12 transaksjonene representerte den høyeste kvartalsvise summen siden fjerde kvartal 2012, og dollarverdien var nesten det dobbelte av M&A-avtaler i første kvartal 2020.

Den påpekte også at en av trendene i andre kvartal var preferansen for eiendeler som allerede er i produksjon eller nesten i produksjon. "Seks av de tolv transaksjonene i Q2'20 var for eiendeler i produksjon," heter det i rapporten.

Bank of America (BofA) beskrev det nåværende investeringsklimaet som et "kjøpers marked for selskaper", og bemerket at fem av transaksjonene med reserver som fant sted i andre kvartal av året "var priset til en rabatt på 23 % til det gjeldende gullet. pris, under det historiske området på -20 % til +10 %.»

"Dataene indikerer at H1'20 var en av de beste periodene for å være kjøper av gullselskaper, gruver og prosjekter," konkluderte banken.

"For transaksjoner med gullselskaper var oppkjøpsprisene, i forhold til den rådende gullprisen, i gjennomsnitt på det laveste nivået siden 2011 og det nest laveste siden 1998."

Banken påpekte også at «megaprosjekter er tilbake på moten», med henvisning til Artemis Golds kontantoppkjøp på 190 millioner dollar av New Golds Blackwater-prosjekt i British Columbia, et av de største gullforekomstene i Canada, som har «tilført over 200 dollar millioner av ny markedsverdi” til kjøperen.

"Dette kan sette søkelyset tilbake på selskaper som sitter på flere millioner unser. lavgradige gullmegaprosjekter."

I tillegg, av de 12 avtalene i andre kvartal, hadde syv reserver og fem hadde kun ressurser.

«Elefanten i rommet» var SSR Minings vennlige fusjon på 1,71 milliarder dollar med Alacer Gold 11. mai 2020, heter det, som har skapt +600 000 oz. gullprodusent.

"De resterende elleve transaksjonene varierte i størrelse fra $27 millioner til $238 millioner. De globale seniorprodusentene var fraværende fra M&A-sirkuset i Q2'20."

Dessuten var bare halvparten av transaksjonene i 2. kvartal i gruvevennlige jurisdiksjoner (Canada, Australia og Ghana), noe som illustrerer at "politisk stabilitet [var] mindre viktig i Q2'20."

Det er usannsynlig at flyten av M&A-avtaler vil avta i andre halvår, spår banken, med høyere gullpriser og behov for å fylle opp reservene.

"For H2 2020 vil behovet for å erstatte reserver utvunnet i 2020 pluss den høyere gullprisen være katalysatorer for å drive videre fusjoner og oppkjøp," kommenterte BofA i sin rapport fra 9. juli. «Etter år med underinvesteringer ser vi produksjonsprofiler under press og reserver i nedgang. Bevisene er for åpenbare til å ignorere ... Ved utgangen av 2019 utgjorde de totale gullreservene for de globale gullprodusentene 612 millioner oz., ned 30 % fra toppen på 875 millioner oz. ved utgangen av 2012, tilsvarer synkende reservelivsindekser.»

Den forutsier at med gull på $1 750 per oz., vil resultatet være "uventede kontantstrømmer og økende verdsettelsesmultipler" som vil ligne mye på perioden med rekord M&A mellom 2010 og 2013. Mellomlagsprodusenter som ikke gjør det avtaler, begrunner den, "risikerer å bli 'etterlatt' av sine raskt voksende jevnaldrende."

"En utilsiktet konsekvens av salg av ikke-kjerne eiendeler fra senior gullprodusenter (etter megafusjonene sent i 2018-begynnelsen av 2019) har ført til en voksende "senior" mellomprodusentsektor preget av gullproduksjon i 1,0-1,75 millioner unser . rekkevidde», heter det i rapporten. "Disse større mer likvide produsentene kommer til oppmerksomheten til globale gullinvestorer (sannsynligvis på bekostning av de mindre gullprodusentene på mellomnivå [0,5-1,0 millioner oz.]."

Banken lister opp åtte selskaper som er mellom-/mellomlagsprodusenter som den mener har "intrigerende" gruver og eller utviklingsprosjekter: Pretium Resources, Victoria Gold, Torex Gold, Wesdome Gold Mines, New Gold, Lundin Gold, Teranga Gold og Perseus Mining .

På lete- og utviklingsfronten sier BofA at listen over selskaper med interessante eiendeler inneholder: Gold Road Resources, Osisko Mining, Rubicon Minerals (nå Battle North Gold), Great Bear Resources, Gold Standard, Orla Mining, Sabina Gold & Silver, Marathon Gold, Okio Resources, International Tower Hill, Novagold, INV Metals, Premier Gold, MAG Silver, Midas Gold, Algold Resources, Eastmain Resources, West African Resources, Belo Sun Mining, Artemis Gold og Sirios Resources.

En ting som kan bremse fusjoner og oppkjøp, er selvfølgelig selskapenes manglende evne under den nåværende pandemien til å gjennomføre nettstedsbesøk av potensielle oppkjøp. Som et resultat kan "innkjøpere som utmerker seg ved "desktop"-analyse av eiendeler finne en "fordel" i forhold til sine konkurrenter."

@Nick Sun      [email protected]